與陳德霖的觀點有商榷的餘地

老實說，對於今次陳德霖於立法會財經事務委員會上的發言，跟任志剛總比起，陳德霖明顯會旁引更多數據，以支持自己的觀點，且立論來得更加具體。

今次，陳德霖明言去年有約4200億外資流入港元，而且大部份是用作股票集資活動的。由於去年的集資活動十居其九都不是由本地公司進行，他們的主要業務亦大多不在本港。即是說，當他們完成這集資動作，我們有充分理由相信這些資金便會調離香港。陳德霖亦特別提醒市民當心資金調離香港時所做成的利率波動，對資產市場，特別是本地樓市的影響。

其實，資金進出香港之所以造成利率的波動，實與香港實施的「聯匯制度」有密切關係。

聯匯制度下，港元兌美元的價位是在 7.75-7.85港元兌1美元之間浮動的，即港元的匯價最高可達7.75港元兌1美元，最低則為7.85港元兌1美元。為保證港元的幣值可在這區間浮動，金管局的做法是向持牌銀行承諾，當市價為7.75港元對1美元，即港元匯價強時，便會從持牌銀行購入美元，供應港元，令港元匯價回軟。反之，當市價為7.85港元對1美元，即港元匯價弱時， 金管局便會向持牌銀行購入港元，供應美元，以支持港元匯價。

於是，當有大量資金從四方八面湧入香港準備購入新股時，對港元便有強烈的需求，金管局便會從持牌銀行購入美元，供應港元，這便會發生如09年水浸銀行的事件。即銀行手持大量港元儲備，他們為令資金有所出路，於是積極拓展貸款生意，而在銀行間的激烈競爭下直接導致借錢利息愈來愈低。這低息環境便催生了09香港的樓市大好景。

陳總的警告就是當這些來自內地的資金撤離時，銀行便有可能因而面對資金壓力。而每當銀行面對資金壓力時，最簡單直接的方法就是提高存款息率以吸引存戶。而連鎖反應當然是市場的借錢利率因而被拉高。如是者，資金成本的上升便會壓抑了市場的投資意欲，進而令資產市場的價格下跌。而最令人擔心的，當然是樓市的價格會否因而有所調整。

不過，話得說回來，年年也有新股上市，資金仍會進入香港。而且，往年新股上市的大多也是中資股，這些公司大有機會拿這些集資得來的錢在今年炒賣香港股票，我看勢頭未必如陳德霖所言。